半导体与加密货币产业正迎来一场前所未有的大迁徙。随着比特币奖励减半导致挖矿利润空间压缩，加上AI对算力与电力基础设施的饥渴式需求，全球多家大型比特币矿商将加速把现有的挖矿设施转型为高效能运算（HPC）与 AI 数据中心。这场被业界戏称为「弃矿从智」的转型潮，已带动相关美股公司如 Core Scientific、TeraWulf、IREN 及 Hut 8 的股价在过去一季集体??升近 90%，部分个股涨幅甚至翻倍。

比特币矿场集体转型成为AI基础设施商

根据投资银行 Jefferies 与 Bernstein 的最新报告，这场转型背後是纯粹的利润逻辑。目前比特币挖矿的毛利率极度依赖币价波动与电力成本，而将同样的电力供应（Power Capacity）转移给辉达（NVIDIA）H100/B200 GPU 阵列进行 AI 推理训练，其产生的每千瓦时（kWh）收益预估是挖矿的 3 至 5 倍。

「我们不再仅仅是矿工，我们是数位基础设施的房东，」一家上市矿业公司执行长表示。对於极度缺乏资料中心选址、变电站配额与冷却系统的科技巨头（如 Google、Microsoft）而言，比特币矿场已具备现成的电力执照与基础建筑，能将原本需耗时 3 至 5 年的资料中心建设期缩短至 18 个月 内，成为 AI 军备竞赛中最珍贵的「战略物资」。

市场对此转型给予了高度肯定的溢价。以 TeraWulf (WULF) 与 IREN 为例，自宣布与大型云端供应商签署 AI 代管协议後，其估值模型已从波动剧烈的「大宗商品生产商」转向稳定的「基础设施 SaaS 公司」。