IC设计产业前景分析

由过去经验看来，基于半导体产业垂直分工化的结果，全球IC设计的产值成长率一向高于半导体产值成长率，而在近年来异军突起而为IC设计重镇的台湾，IC设计业的成长率亦远高于全球IC设计业之成长。 2001年全球半导体市场成长趋缓，但IC设计产业之成长性却远大于整体半导体成长，台湾的IC设计业又高于全球的IC设计业，依ITIS的预估，2001年仍可达到36％ 。因此，在这景气低迷的一年，似乎只有IC设计业可以一枝独秀，维持高成长。原因是受惠于代工产能松动，价格亦出现下降空间，而代工一向占IC设计业近50％成本，因此今年成本降低之利多将带动IC设计业者之成长。

不过，代工产能松动亦会使小厂商积极加入，竞争者激增，连带使得价格因竞争因素而下跌。此外，今年景气较以往低迷，民间消费力不彰的情况下，公司的个别竞争力的差异将使毛利率差异扩大，这些将是IC设计厂商今年须面临的压力。 IC设计业固然是半导体产业中高成长之产业，但也必须有强大竞争力作背景，挟持着行销与研发优势才有可能立于不败之地，否则，在这个竞争激烈的产业中，将很快的被淘汰。因此我们可以说，IC设计业是一个高度着重人才的产业，以此为利基才能达到以小博大的效果。

IC设计业中成长性较高的子产业分析

根据Dataquest在2000年11月的预估，资讯类的DVD-ROM及Handheld Computer在2000年至2003年的复合成长率分别达到58％及41％，而通讯类的Bluetooth、ADSL/SDSL Modem、Digital Cellular Phone及Cable Modem的复合成长率分别为142％、62％、27％及24％。而在消费性产品应用方面，Digital TV、MP3、DVD Player、Digital Camcorder及Digital STB则分别有97％、60％、55％、42％及27％的复合成长率，成长幅度颇大。因此，我们得到一个结论：虽然2001年的半导体产值成长率一定较2000年衰退，不过其中仍存在许多高度成长的子产业值得投资人注意。由这里我们也可以看出一个趋势：未来半导体的成长动力由资讯类慢慢移转至通讯类及消费性产品上。

国内IC设计业之重点公司分析

观察国内IC设计公司的兴衰史，不难发现国内IC设计公司的产品取向也和世界之潮流趋势有着密切的相关。如1990年以前国内公司多集中在消费性IC，以玩具为大宗；随后即以资讯类IC设计为主，如威盛、扬智等均于此时萌芽茁壮；2000年左右，随着消费性及通讯市场兴起，着重多媒体及通讯的IC设计公司便纷纷出现，且规模家数愈来愈多，显示我国的IC设计业者亦朝向技术层次高的方向前进，有助于强化优势、掌握趋势。

由之前叙述的高成长子产业面综观看来，国内今年较具发展前景的IC设计公司为专做IP及ASIC的IC设计服务公司智原，晶片组的威盛、矽统，消费性的凌阳，LCD驱动IC的联咏。

智原

根据Dataquest及ICE的预测统计，2001年ASIC及IP仍可维持25%及42%的成长。主因一为未来IC产品在激烈的产业环境中，Time to Market的掌握非常重要，因为抢时机、抢市占率是决定优胜劣败的关键，而运用大量的IP及ASIC就是最节省时间及最具效率的方法。二是未来SOC的整合趋势逐渐成形，其中的技术必须靠着大量IP来完成，因此未来IC设计公司若己身能累积大量IP及经验技术就是加强自己优势的重点，否则，委外向IP设计公司购买就是一股方兴未艾的潮流。从(图九)我们可以看出ASIC及IP在未来成长潜力无穷，而其中，IP未来三年的复合成长率更可维持在37％，较ASIC为高。

以智原目前营运情况来说，IP比重正逐渐提高，一月时占营收比重为10.62％，二月时为16.67％，且绝对金额逐季攀高，由于IP的毛利率高达80%至90 ％，对未来毛利率的提升有很大帮助。智原本身对海外布局亦相当积极，目前在美国的矽谷、德国的慕尼黑、日本的东京均有据点，准备将触角深入IC设计公司技术最领先且公司数目最多的地域，以期迈向国际化，并扩大市占率。

2001年初智原成立了SOC Design-in之新部门，为推广SOC计画树立一个重要里程碑。将来SOC的发展前提为累积大量的IP元件，而智原目前拥有全球IP的Patents达60余件，在台湾有30件，之后将加强IP的资料库管理，因应IP产业的光明前途。

威盛

威盛在2000年的晶片组市场可说是雄霸一方，利用Intel的策略失误、产品瑕疵及出货不顺等机会下趁势扩大市占率。其本身最大优势是产品线完整，可灵活弹性地运用行销策略。在目前下一波主流俨然成形的DDR架构方面，威盛的布局也最完整，不论在Intel Pentium 3、4及AMD系列，都有支援的晶片组，且多获主机板厂商Design-in。因此下半年DDR已取代SDRAM成为市场主流，威盛将是最大受益者。

不过PC第二季的需求能见度亦差，可能较第一季衰退10~15％。第一季晶片组厂商营收大幅成长主因是下游厂商库存消化进度快，导致库存回补动作引发需求所致。第二季需求现象较不明显，且考虑Intel在第三季将推出478 Pin的Pentium 4及DDR与SDRAM的世代交替可能届时发生，第二季的买气自然较为观望。因此威盛第二季营收不易创新高。

晶片组市场下半年将可见到另一场龙争虎斗，Intel及矽统、扬智均蓄势待发欲抢夺市场，报价积极。不过，威盛可凭借其产品线之完整弹性出货，避免杀价流血竞争，使毛利率下降幅度不致过大。另外，CPU产品对营收贡献预估在今年年底会逐步发酵，加上大陆的行销布局，均可延续威盛的成长力道，因此建议投资人在股价回档时再逢低承接。

矽统

矽统自建晶圆厂，在2000年时吃尽苦头，空有产品而无产能，无法出货，亦流失掉大半市场占有率。不过，随着晶圆厂良率逐渐提升及寻求国外代工来源，产能慢慢恢复正常，逐渐摆脱营运阴霾而翻扬向上，股价较具爆发力。

挟持着晶圆成本低，今年在晶片组市场的报价亦相当积极，显示抢回市占率之决心。其最大优势即为靠着较低之成本，有较大之降价竞争实力。除此之外，矽统的整合型产品技术仍具优势，产品线也由过去全整合型，现开始推出开放型架构，产品线趋于完整，其技术亦获一线主机板厂商华硕之青睐而采用，出货渐入佳境。

矽统的隐忧则有二：1.如PC第二季需求不振，而且杀价严重将影响毛利率。 2.若产业景气持续不佳，自建晶圆厂产能利用率不高时，设备折旧摊提对公司而言将是一笔沉重之负担。

凌阳

凌阳的消费性产品一向是极具竞争力的。因为本身累积了大量的IP及技术经验，Time to Market的能力很强。而产品线中凌阳最近积极发展之多媒体事业部是未来高成长之明星产业，可望对未来营收有莫大之帮助。另外，其微控制器产品朝向高阶发展，符合未来趋势，因为未来即使是玩具或家电，IC智慧将会愈来愈高，功能也愈多，简易型已不能满足人们求新求变之要求，而微控制器就像是控制​​终端产品之大脑，精密度要求将愈来愈高。

凌阳的上下游关系良好，玩具大厂多为其客户，且下游客户工程师多已习惯使用其亲易近人之软体平台，不喜欢变动，这是维持客源的一大优势。

通常在半导体景气不佳时，消费性IC的市场都较稳定，因此，消费性IC厂商的营运是较稳健的，会维持一定的成长，端视市场有无热卖产品出现。今年虽然代工产能松动，价格调降对成本控制有帮助，但从另一方面看，反而因为进入门槛变低，新加入者增多，而使价格因竞争因素而下跌，影响毛利率，最明显的是语音IC，不过凌阳的营运重心已放在多媒体IC，可逐​​渐摆脱低阶产品的削价竞争而影响毛利率，并维持本身的竞争力，建议在第二季逢低布局。

联咏

以联咏的三大产品线来分析，电脑周边部门及通讯部门的产品多属成熟产品，因此未来联咏的成长动力在于LCD 驱动IC部门，而其中TFT LCD 驱动IC又占此部门营收之80％。从TFT的客户来分析，2000年仅有联友光电一家，其在台湾的市占率为15.5％，2001年已加入达碁及瀚宇彩晶两家客户，华映目前正在认证中。我预估2001年台湾的Panel出货年成长率约为115％，而联咏的市占率将提升至25～30％，因此市场的扩大及市占率的提升将可确保联咏之成长性，但此部分的毛利率较低，故2001年获利成长力道将小于营收成长力，但仍可在130元以下买进。

结论

根据全球经济成长率、B/B Ratio、半导体月营收及资本支出等统计数据来预估，我认为全球半导体景气将在第三季触底，并于2002年缓步复苏。晶圆代工类股由B/B Ratio及产能利用率可知第二季为长线布局时点；DRAM则因供给成长减缓，需求因价格跌落而引发基本搭载量的提升而有所刺激，虽然今年全年仍处于供过于求的情况，但预估下半年的供需情况将改善许多，并有可能达到平衡，显示最坏情况已经过去，因此建议买进DRAM相关个股；IC设计业的成长性高于半导体产业，不过投资建议却因各家公司之竞争优势及产品有所不同，较看好的为IC设计服务的智原，晶片组的威盛、矽统，消费性IC的凌阳，LCD驱动IC的联咏。另外，即将上市专做光电储存媒体晶片组的联发，其成长性亦相当不错，值得注意。