半導體與加密貨幣產業正迎來一場前所未有的大遷徙。隨著比特幣獎勵減半導致挖礦利潤空間壓縮，加上AI對算力與電力基礎設施的飢渴式需求，全球多家大型比特幣礦商將加速把現有的挖礦設施轉型為高效能運算（HPC）與 AI 數據中心。這場被業界戲稱為「棄礦從智」的轉型潮，已帶動相關美股公司如 Core Scientific、TeraWulf、IREN 及 Hut 8 的股價在過去一季集體飆升近 90%，部分個股漲幅甚至翻倍。

比特幣礦場集體轉型成為AI基礎設施商

根據投資銀行 Jefferies 與 Bernstein 的最新報告，這場轉型背後是純粹的利潤邏輯。目前比特幣挖礦的毛利率極度依賴幣價波動與電力成本，而將同樣的電力供應（Power Capacity）轉移給輝達（NVIDIA）H100/B200 GPU 陣列進行 AI 推理訓練，其產生的每千瓦時（kWh）收益預估是挖礦的 3 至 5 倍。

「我們不再僅僅是礦工，我們是數位基礎設施的房東，」一家上市礦業公司執行長表示。對於極度缺乏資料中心選址、變電站配額與冷卻系統的科技巨頭（如 Google、Microsoft）而言，比特幣礦場已具備現成的電力執照與基礎建築，能將原本需耗時 3 至 5 年的資料中心建設期縮短至 18 個月 內，成為 AI 軍備競賽中最珍貴的「戰略物資」。

市場對此轉型給予了高度肯定的溢價。以 TeraWulf (WULF) 與 IREN 為例，自宣布與大型雲端供應商簽署 AI 代管協議後，其估值模型已從波動劇烈的「大宗商品生產商」轉向穩定的「基礎設施 SaaS 公司」。