全球半导体产业的获利结构正迎来一场历史性的变革。随着AI从「模型训练」全面跨入「大规模推理」阶段，市场对高频宽记忆体（HBM）与企业级 SSD 的需求呈现爆炸式成长。根据最新产业预测，2025 年第四季，全球记忆体两大巨头三星电子（Samsung Electronics）与 SK 海力士（SK Hynix）的毛利率预计将攀升至 63% 至 67% 之间，不仅刷新自身纪录，更将首度超越长期稳坐「获利王」宝座的晶圆代工龙头台积电（TSMC）。

三星、SK海力士毛利率首度超车台积电

过去一年，AI 产业的焦点集中在辉达（NVIDIA）的 GPU 算力，但随着 ChatGPT、Gemini 等 AI 服务深入终端应用，运算的瓶颈已从处理器转向资料存取。AI 推理需要极高的资料传输率，这使得搭载 HBM4 的新世代加速器成为资料中心唯一的选择。

由於三星与 SK 海力士将产能大量拨给毛利极高的 HBM，导致通用型 DRAM（如 DDR4、DDR5）供应严重遭到排挤。市调机构数据显示，标准型记忆体价格在第四季单季涨幅已突破 30%，部分品项甚至出现「有钱也买不到」的惨况。这种「结构性缺货」让记忆体大厂拥有极强的定价权，进而推升毛利率反超传统代工业。

台积电在 2025 年第四季的毛利率指引约为 60%，尽管 2 奈米技术领先全球，但受限於新厂折旧成本与先进封装（CoWoS）产能爬坡，利润率增长相对平稳。相比之下，记忆体产业正处於「十年一遇」的超级循环主升段，不仅美光（Micron）财报震惊华尔街，三星更因 HBM4 成功打入辉达供应链，带动整体获利喷发。

记忆体大缺货的负面效应也开始向外扩散。研调机构 IDC 示警，笔电与手机厂商正沦为这场「产能排挤」下的牺牲者。由於记忆体大厂「不屑做低毛利产品」，传统 DDR4 的价格竟然出现比新一代 DDR5 还贵的特异现象，这将导致 2026 年全球 PC 出货量恐因成本过高而衰退近 5%。

产业专家指出，这场由 AI 驱动的记忆体革命，正重新定义半导体价值链。当记忆体不再是「标准大宗商品」，而是决定 AI 发展速度的「战略物资」时，三星与 SK 海力士的获利超车，可能只是这场长达数年「黄金时代」的开端。